【理財周刊896期封面故事】原物料行情燜燒

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2017/10/26  |  第676期  |  訂閱/退訂  |  看歷史報份
 

 封面故事 從低基期股中找未來飆客
 特別企劃 社會住宅 利息補貼vs.4,000億投資 孰優?
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從低基期股中找未來飆客
馮泉富

日前美國參院以五一票對四九票通過2018財年預算案,當中還附帶一項條款,稅改法案表決時只需過半數便能通過,意即共和黨不用民主黨支持就可以通過稅改法案,為共和黨推動稅改掃除了重大障礙。

美股創高未封頂 台股多方不停歇

受此利多激勵,出現美股連續創高走勢,這是全球主要股市持續走多的重大依靠,台股也連動走高。本波以台積電為主攻,加權指數創了二七年高點。由於市場早已預期 iPhone 8銷售欠佳,而眾所周知iPhone X才是換機潮的決勝點。iPhone X雖然良率欠佳,出貨恐遞延,但需求只是遞延,不至於喪失商機,從先前大立光與台積電的法說觀察,第四季訂單能見度高,景氣展望依然強勁,由此可知,除非美股出現異常的大跌,否則台股將持續呈現強勢整理伺機上攻。

目前正值美股超級財報周,根據FactSet統計,在已發布業績的標普500成分企業中,有近四分之三的財報都比預期強勁,美股現階段暫時呈現無風無浪,唯一的負面因子是通過稅改案後,預料美國未來十年的聯邦預算赤字將增加1.5兆美元,預算案通過當天,十年期美債殖利率一度攀漲至2.36%。

所以,接下來投資人需留意兩件事情,一是美國公債不能出現連續性下跌,造成市場殖利率揚升過速,恐引發股市大跌。二是美元指數亦不宜漲升過快,恐引起外資大幅退出新興市場。只要以上兩種狀況不發生,股市依然是個股輪流表現的快樂天堂。

外銷訂單創新高 強勢台股有所本

把焦點拉回國內,日前經濟部公布的九月外銷訂單,金額達459.2億美元,創歷年單月新高,年增率6.9%,連續第十四個月正成長。其中,資訊通信產品外銷訂單金額為146.7億美元,創歷年單月新高,主因行動裝置及筆電新品上市,組裝代工訂單增加所致;電子產品(大部分為零組件)外銷訂單為117.3億美元,創歷年同月新高,年增率為1.2%。顯然今年的旺季未受iPhone 8銷售不如預期的影響,反而可望因iPhone X的遞延出貨讓旺季延伸至明年第一季。

經濟部預估第四季訂單將維持高檔水準,全年外銷訂單可望超過103年的4728.1億美元,全年將創歷史新高。因此,只要國際股市維持強勢(不見得要創新高),則多頭格局就能延續,個股輪動仍將熱鬧非凡,接下來只是投資人的選股策略問題。

否極泰來低基期股 攻守兼具好標的

現階段的交易策略,除了先前提過的尋找九月營收成長動能大,或者營收連續創高者以外,另一種屬於進可攻退可守的防禦型策略,就是尋找營運否極泰來,基期又低的個股,將會是第四季攻守兼具的好標的。

例如味全(1201)、慧洋-KY(2637)都是典型代表,味全目前在國內乳品市占率已回升到第二,在最艱困的期間完成多項食安建設,成為全台唯一四大廠區皆取得SQF(Safe Quality Food)國際級驗證肯定之食品公司,林鳳營鮮乳更成為亞洲第一瓶取得SQF最高等級驗證的鮮乳,不但第二季轉虧為盈,第三季營收又較第二季大幅成長20%,股價橫向整理超過兩年,籌碼沉澱夠久,是長線攻守兼具的好標的。

另外,近期銅、鋁、鑷、鋰等金屬持續上漲,而波羅的海指數由七月上旬的822低點上漲至目前的1586點,漲幅達92%,顯然,散裝航運的景氣已快速脫離谷底。國內船隊最大的散裝船運公司慧洋-KY,營運最艱辛的階段已過,未來財報也將否極泰來,目前股價淨值比約0.65倍,長線上也是價值選股的好標的。

生技族群整軍待發 營運轉佳個股蓄勢

不可諱言,本波萬點行情最為落後也最讓投資人失望的族群非生技莫屬,但是並非所有生技個股營運獲利皆不好,只是過去基期高或者是本益比高,未受理性的資金青睞。目前回溯觀察整個生技類股,由於整理的時間夠久,修正的空間夠大,只要營運轉佳,股價也有否極泰來的機會。

先前提過的邦特(4107)、麗豐-KY(4137)、冠科-KY(6554)等皆已逐步脫離谷底,都是防禦型選股的一時之選。而生技族群的重要指標之一,東洋(4105)也值得投資人關注,東洋為國內大型學名藥廠,近年來專注於特殊劑型研發,擁有全球領先之微脂體、微球體開發與量產能力,並以新劑型、新配方、新適應症為主的特殊學名藥或類新藥研發為方向。目前公司擁有兩座工廠,分別為中壢廠(抗癌治劑)及六堵新廠(生物製劑及重症抗感染藥),六堵新廠口服製劑已完成台灣TFDA及日本PMDA查廠。

美國嬌生(J&J)與東洋有簽訂抗癌針劑供貨合約,預估今年J&J出貨量仍可保持10~12%之增長。東洋第三季營收10.4億元,較第二季增加12.3%,年增率11.6%。展望第四季,東洋將認列三批確效的二百萬美元里程金。

今年公費疫苗新業務,國光取得55%,賽諾菲則因海外進口略有遞延,使東洋代理之獨家經銷Seqirus公司三價流感疫苗取得部分數量,預計十一月可認列營收貢獻約1.5億元。業外轉投資智擎ONIVYDE®亞洲藥證獲取2500萬美元,東洋可望依權益法認列轉投資收益貢獻EPS 0.58元。

此外,美系合作夥伴目前正執行Pegylipo、Lipo-AB生體相等性(BE)試驗中,預計2018上半年,將先後提出ANDA藥證申請,東洋可依據合約各獲得一百萬美元里程金。整體而言,東洋營運趨勢向上,股價修正時間夠久,有否極泰來機會。

潤泰全握有金雞高鑫零售(6808.HK)

中國量販商高鑫零售(6808.HK),股價自七月下旬的5.99港幣,上漲至截稿前的7.75港幣,漲幅達29%,主要是反應營運的好轉,以及加速線上線下的整合,新零售型態之價值認同度開始提升。

高鑫預期全年展店30~35間的目標不變,年底總店數至少將達470間以上,並繼續發展電子商務及O2O業務,飛牛網上半年營業額達十八億人民幣,年增率100%,虧損金額縮小,今年將產品線持續擴大,如生鮮食品,公司仍以達到線上線下多渠道零售商為目標。

目前母公司潤泰全(2915)持有高鑫零售12.42%股權,另一個重要轉投資南山人壽,第三季為股息收入高峰,且今年加權指數高於去年同期,預估下半年南山人壽獲利將可較上半年明顯回升,市場法人推估全年南山人壽獲利將達150億以上。

此外,第三季人民幣升值將使得高鑫去年底提列兌換差額有機會回沖,倘若至年底,南山人壽備供出售損失未擴大、以及生技轉投資股價未惡化(近期浩鼎股價已止跌回穩),則未來股利發放可望較今年為佳,由於股價整理時間夠長,近期已站上長中短期所有均線之上,配合轉投資營運好轉,也是第四季否極泰來的低基期個股,值得投資人關注。

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社會住宅 利息補貼vs.4,000億投資 孰優?
莊孟翰

Q:「四年八萬戶、八年二十萬戶」,蔡英文總統於今年國慶大會發表談話時特別提到:「我們所承諾要辦理的『社會住宅』,也正按照計畫實現進度。『住宅法』已經完成修法,到目前為止,全國已經有三萬多戶的社會住宅正在興建或規劃中。」

現階段社會住宅採「只租不賣」方式,以低於市場租金出租給所得較低的家戶或特殊的弱勢族群,這也是當初蔡英文參選總統時的主要政見之一。不過,現在的時空背景,尤其是房市景氣與過往大相逕庭,當時所提大量興建社會住宅的政見,是否還符合現在的市場實際需求?如果落實社會住宅只是為了兌現當初的政見,事先未做通盤的考量及規劃,是否會淪為紙上談兵?請教莊教授,社會住宅實際執行上可能面臨的困境及解決對策?

A:現階段「薪資不漲、房價太高及負擔太重」已成為年輕人的共同敵人,然而,運用社會住宅解決高房價問題,目前社會住宅共有兩萬戶,預期加上興建中的戶數,四年內將可達成四萬戶的目標,包含世大運所興建部分,只租不賣的方式,都有別於過去馬政府所推低價出售的合宜住宅。

依現行規劃,「四年八萬戶、八年二十萬戶」的社會住宅,當中有十二萬戶為新建,八萬戶則是租金補貼,不過,此一構想顯然未考慮到未來少子化的社會發展趨勢,在年輕人口結構逐漸呈現溜滑梯式遞減,包含小學、大學紛傳關門倒閉,空屋餘屋的棘手問題已逐漸浮現,由此不難看出房市已面臨供過於求的新困境。

以日本為例,目前全國空屋約有820萬間,平均七間就有一間空置,形成老舊房屋無法更新,土地無法有效開發利用之窘況,其間更暗藏防災、防竊以及倒塌等公安問題。此外,依國土交通省統計,受到偏鄉人口減少影響,全國空屋將會在十年內大量增加至二四%。由此可見人口與空屋之間的相互關聯,現階段台灣的情況與日本頗為相似,究應如何未雨綢繆,實有賴主管機關再深入探究。

利息補貼省錢快速 政策立見彰顯

因此建議,現今社會住宅新建十二萬戶與租金補貼八萬戶的政策規畫,應該有所調整,不必為兌現競選政見而勉強大量興建。試想現有空屋少說也有七十萬戶,再新建如此多的社會住宅,一旦淪為蚊子館,後續管理維護勢必又得大費周章。

因此,建議興建之前應先做好需求調查,需要多少蓋多少,此一議題如再就目前台南市與高雄市仍無意興建社會住宅,即可知其梗概,如再就附表六大都會區成屋價格,答案更為清楚。

去年桃園市長鄭文燦曾表示,桃園市推動社會住宅的速度為六都最快,住宅基金連續兩年編列共計新台幣三十四億二千萬元,至於工程造價每坪約10.5至11萬元,低於台北市的12萬元,顯然單就造價而言代價並不低。

由附表可知,六都房價除台北市與新北市較高之外,其餘四都不論是公寓或大樓,應該都是以利息補貼方式較划得來。

本文之所以提出工程造價(不含地價)與成屋房價(包含地價)相互比較,主要係緣於桃園市、台中市、台南市與高雄市成屋價格不高,為何不能在當前空屋處處情況下,改以利息補貼方式,一則不必花大錢大量興建社會住宅,再則可以大量去化空屋餘屋,並有利於都市更新之推動。

因此,建議現階段先將租金補貼與直接興建的比例對調,亦即調整為租金補貼十二萬戶,新建八萬戶。其次,可延續目前營建署一年租金補貼六萬戶之機制,另增加四萬戶計入社會住宅租金補貼戶數,就可達成計畫目標的三分之一,如以每月平均四千元計算,一個月約1億6千萬元,一年約19億2千萬元,相較於直接興建之龐大資金,當更具實質效益。此種依實際需要逐年「分期付款」方式,與原計畫二十萬戶社會住宅總預算高達四千億元相較,孰優孰劣?

南北均衡發展 兼顧在地老化問題

此外,現階段社會住宅大都集中在台北市、新北市與桃園市,以雙北以外地區,桃園、台中、台南、高雄大樓價位每坪大都介於12至18萬元間,公寓約落在7至14萬元間,以三十坪大小的居住空間而言,大樓一戶約360至540萬元,公寓約210至420萬元。因此,倒不如以利息補貼方式協助買房,也較能兼顧到區域的「均衡發展」及「在地老化」的實際需求,否則如盲目大量興建,未來可能出現更多的空屋,日本現況應引以為鑑。

如將社會住宅集中興建於台北市,恐怕也有成本過高問題,依照台北市所擬定社會住宅造價一坪約11.5萬元,如再加上土地成本,每戶應不低於一千萬元,除承租方負擔能力之外,自償性亦大有問題。

北市租金偏高 自償性不足

按台北市租金係依市場價格八五折計算,假設台北市平均租金兩萬元,社會住宅租金一萬七千元,依租金負擔不超過家庭收入三分之一計算,承租戶家庭收入最少也要五萬一千元。依此數據推算,要多少年才能回收成本?膨風的政策是否過於理想化?

利息補貼與租金補貼並行

社會住宅不僅僅是提供居住需求而已,更應兼顧附近生活機能、就業機會與公共建設問題,例如道路交通、廢水處理、下水道等,以北、中、南三大科學園區為例,已相輔相成的逐漸帶動就業與區域繁榮,因此,如何導引台商回流,增加就業機會,自行購置,不必完全依賴政府提供社會住宅,亦是當前刻不容緩之一大要務。

另外,在少子化、老年化趨勢下,對於社會住宅的需求勢必也會如同日本一樣日漸降低,尤其是在當前大量空屋前提之下,社會住宅更應以「興辦」為主,而非「興建」。因此,建議先以利息補貼與租金補貼優先,至於興建部分則應側重於雙北,除事先做好需求調查之外,亦宜以緩和漸進方式落實社會住宅之政策目的。

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人人都有機會! 于為暢傳授網路創業獲利心法
洪寶山(理財周刊發行人)
「在網路的世界裡,人人都有機會!」網路顛覆了我們過去對創業的認知,從前大家都認為一定要有資金、場地、貨物及人力才能創業,但靠網路創業,這些條件完全不需要,只要有能力、敢秀、願意學習新知,再加上一點點運氣,就能在網路世界中成名,成名之後就會有許多機會找上門,個人的事業自然而然就能建立起來,因此有人說網路是一個連窮人都能成功的地方,真的一點也不誇張。

于為暢從一九九六年投入網路至今已超過二十年,他當初之所以投入網路,就是因為看中網路多變、有趣的特性,他認為網路的特性非常符合想要挑戰未知、掌握最新科技等這類有創業家性格的人。

網路創業必備四要件

想要在網路上尋求發展,不論是想成為直播主、部落客、團購主,還是youtuber,一定要具備四個要件,那就是「內容類型、內容平台、持續創作、讓時間發酵」,于為暢分別說明這四個要件如下:

一、內容類型:首先選定你想要展現的主題及呈現方式,展現的主題可以是你的專業或興趣愛好,比方說育兒、法律、寵物、理財、彩妝、烘焙等等,而呈現方式可以是文字、照片、漫畫或影片。

二、內容平台:內容類型確定之後就要選擇適合的內容平台,以文字為主要呈現方式的人可以選擇以FB為平台,想秀美照的人可以透過Flickr,愛拍影片的人則可以選擇YouTube,透過合適的平台就能將你想表達的內容呈現給大家。

三、持續創作:一旦開始經營個人的網路內容後,一定要持續創作、定期更新,有些網紅因為一個點而爆紅,但很快的又消失了,可是有些人一紅卻可以紅很久,重點就在於是否能夠推陳出新,只要一直持續有新的內容推出,就能維持網友的關注度。

四、讓時間發酵:在具備了前三項要件後,接下來要做的就是耐心等待,保守估計要半年至一年才能受到廣大網友的注意,如果運氣特別好,或許不到半年就被注意到了。

很多事情都是從無到有的時候最難,但于為暢認為,經營網路事業其實並沒有那麼難,在做之前也不要想得太多,只要有一個FB帳號就可以開始行動了。假設你的興趣是烘焙,你可以每天烤一個蛋糕,然後固定在深夜十一點上傳蛋糕照片,深夜十一點是大家肚子正餓的時候,自然會對吃的東西有更多的關注,再加上你每天晚上固定時間上傳不同的蛋糕照,慢慢的就能吸引網友的目光,甚至開始跟你互動、求食譜,等到網友的需求愈來愈多之後,開設烘焙課或出版烘焙食譜的機會自然就會出現,你就可以順勢成為一個烘焙老師或烘焙食譜作者了。

持之以恆更新內容 累積作品

于為暢說,要做到這樣的成績並不難,難是難在能否持之以恆的更新內容,一個三天打魚兩天曬網或內容乏善可陳的FB或部落格,是沒有粉絲願意花時間追蹤的,所以經營網路一定要記住:「作品連發,量多必中」。

很多創作者未成名前也堅持不斷的創作,等到有一天某個作品被注意到之後,大家自然就會回頭找出他過去的作品來品評。千萬不要期待自己上傳的第一張照片或影片馬上就能被網友瘋狂轉載,讓你走紅的可能是第三十個作品,也可能是第五十個,只要努力去做,時間成熟時自然就會有成果出現,當你受到關注後,追蹤人數就會一夕暴增。

在累積作品的同時,于為暢建議大家多去關注同類型的網紅或部落客,瞭解這些名人為什麼能夠受到關注,名人討論的議題、文章的內容、照片拍攝的技巧與我們有何不同,是否有什麼地方是值得我們學習的,在不改變個人特色的情況下去修正自己的弱點,慢慢的大家會發現你發表的主題愈來愈有意思、內容愈來愈豐富,拍照的光線及角度也愈來愈專業。當你的作品量不斷增加,技巧不斷向上精進後,早晚都會應了「量多必中」這四個字。

同中求異截長補短 做出個人特色

多參考其他網路經營者除了可以截長補短外,更重要的是要從中找出利基點。如果你要經營的項目已經有很多人在做了,你要如何做得比別人出色?如果無法做得比別人出色,那麼是否有別條路可以走?

比方說已經有很多烘焙愛好者在網路上分享自己的烘焙心得及食譜,那麼你是否能夠把對象鎖定為嬰幼兒、素食者,甚至是寵物,把利基點縮小之後,自然會聚集有特殊需求的群眾,之後找到機會再由小做大。于為暢說,只要能做出與眾不同的特色,在網路上成名的速度就會比別人還要來得快,等到市場鞏固之後再來考慮橫向發展甚至是跨行業發展。

只要持續不斷的經營個一到兩年,維持創新與精進,不但有機會成就個人的事業,還有可能面對事業規模不斷擴大的問題,屆時是要擴大規模還是維持個體經營,那就要看個人的選擇了。

在于為暢的新作《從0開始的獲利模式:人人都可成為知名部落客、團購主、youtuber、直播客》中,就有一個5×6的表格,一共列舉出三十種網路創業獲利的管道,這其中有些是靠自己就能經營的,例如文案撰寫或講師,也有一些是必須靠團隊來經營的,例如團購網。國內知名的「486團購」當初也是由部落客起家,現在已經成為一個年營收上看十億的企業體,但也有知名網紅或部落客選擇維持現有規模,頂多請一名助理協助打理瑣事。

經營網路成功之後還會面臨一個問題就是「跨界」,一個成功的部落客可能有機會成為講師、作者、代言人等等,這些機會都會在你經營有起色後一一出現,所以一定要隨時做好準備,一旦機會出現就能馬上接住。于為暢有一個很重要的觀念想要傳達給大家,那就是「創造多元收入來增加人生的快樂」。

至少堅持一年 機會一定會出現

于為暢說,如果你的月收入來自同一個管道,當工作不順心或收入來源出問題時,你必須承受很大的壓力,但如果你的收入分別來自五個不同的管道,就算其中一個管道出問題,也不至於對生活造成太大的影響,甚至可以把多出來的時間用來好好經營其他四個管道。所以,創造多元收入,分散財務壓力,才能讓你的人生過得更快樂。

很多人不願意去嘗試改變,不是因為沒有能力,而是因為對未知充滿恐懼,即使下定決心踏出那一步,也常常在看到曙光之前,懷疑自己究竟該不該堅持下去。

于為暢說,如果你不能堅持至少一年,那麼等於是在浪費自己的時間,但只要你堅持在這一年之內持續創作,不斷更新,維持產出的頻率,那麼機會一定會出現。重點是在機會出現之前你要隨時準備好自己,才能在大浪出現的時候抓緊機會站上浪尖。

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