【今周刊1094期】2018飆股的長相

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2017/12/06 第546期

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派對要停了?
明年賺錢可沒那麼容易
這個小盒子讓PM2.5一秒現形
國外爭先來台取經
 
   
封面故事
   
派對要停了?
明年賺錢可沒那麼容易

今周刊‧撰文:今周刊編輯團隊

2017年,全球投資人都拿到了滿手好牌。截至11月底,全球35個主要股市,包括台灣,就有17個股市創下指數新高。「今年要賠錢實在太難了!我做這行30年,從來沒有見過這麼好的市場。」摩根士丹利全球股票首席投資長麥克.威爾森(Mike Wilson)說。

放眼明年,情況看似更好了:全球從北美、歐洲、亞洲到整體新興市場,罕見地持續經濟同步成長;同時,通膨率與利率環境維持在歷史低點。「但是,明年賺錢可沒那麼容易了。」威爾森話鋒一轉說。

投資人要怎麼布局明年的策略?要解答這問題,必須先知道全球經濟處在什麼樣的位置。第一眼看,全球市場的確讓人興奮。有「恐慌指數」之稱的芝加哥選擇權交易所波動率指數(VIX)處於歷史低點,代表市場預測未來風平浪靜。「現在的VIX低得有點誇張了,已經是連續16個月的低檔。」威爾森說。

同一家高盛 不同看法的報告
明年操作變難

也許太平盛世中,最狂妄的發言,就是高盛在11月22日的報告《理性繁榮》(Rational Exuberance)。報告中不但預測,已經創下歷史新高的標普500指數(S&P 500),將在明年有11%的獲利,未來3年還會繼續創下新高,派對持續到2020年!

但是,6天之後,高盛資產配置研究部,卻發表一篇完全不同的報告,引起市場震撼。這篇名為《平衡熊市》(Balanced Bear)的報告,悲觀地預言了股市及債市未來只會有兩種結果:溫和衰退的長痛、或是驚天動地的劇痛。結論,都是痛苦。

同一家金融機構,短短6天,竟會有這麼極端的兩種觀點,呼應了前面威爾森所說的:明年股市將會更難操作。

股票的風險溢價攀高,我們可以看到S&P500的席勒本益比(Shiller P/E)攀升至31.98倍,超過金融海嘯前的水準。「現在的資產價格,可能還會再進一步推升。」但關鍵的問題就是:「在推升資產價格後,投資人的利潤也被嚴重限制住了。我們可能會先見到低投資利潤的時代來臨。」

所謂的「平衡熊市」,會發生在成長趨緩、通膨升高、各國央行結束貨幣寬鬆政策(QE)時。「一旦熊市到來,它可能會又大、又快。」穆勒葛理斯曼說。

高盛的末日預言,被不少市場人士認為危言聳聽,但是報告中的一個關鍵字,值得所有投資人注意:「經濟循環末期」。在超過百份的法人報告中,這個字眼也反覆地出現:如果明年有一件事可以確認,就是我們現在處於全球同步成長的末期(late-cycle synchronized growth)。

全球景氣走到「攀升末段」
資產配置宜「股大於債」

花旗股票策略分析師羅伯特.巴克蘭(Robert Buckland)分析,今明兩年看起來更像是1999年到2000年、2005到2006年的循環晚期。雖然經濟成長格局不至於迅速一夕扭轉,但在景氣攀升的末端,投資人更要小心配置資產種類。

「在這樣的晚期循環中,全球股票收益平均是11%、而債券則是2%。5年中有4年,股票比債券賺錢。」這也確立了明年的「股大於債」資產配置格局。

但在股票價格已經高到雲端的當下,要怎麼選擇標的?「我認為,現在股價已經反應了經濟成長前景。」威爾森說:「但是股票價格,絕對不是看經濟成長,股價不跟經濟走。股價看的是『企業獲利(EPS)預期』!」

用「EPS成長預測」及「本益比預測」做為基準,就能挑出相對全球誘人的市場。結論非常明確:包含中國的新興市場將是明年企業獲利表現最好、股價相對便宜的市場。

素有「新興市場教父」之稱的富蘭克林坦伯頓新興市場團隊執行總裁墨比爾斯(Mark Mobius),相當同意這樣的結論:「新興市場的成長遠遠高過已開發市場,該趨勢在明年還會繼續。」他認為,比起美股,新興市場股票顯得非常便宜,再加上區域內最重要國家——中國的硬著陸疑慮已經消除,更增強投資人的信心。」

不過投資人也要注意,今年以來新興市場科技股已漲了64%,可能在短期內出現修正。另外,整個區域的風險仍被美國的貨幣政策牽動;摩根大通也在報告中指出,當美元升值時,全球投資人已經練成先賣空新興市場的閃電反應。

而景氣循環中最有戲劇性發展的,就屬從2011年開始跌到2016年的原物料。全球最大礦業基金──貝萊德世界礦業基金的共同經理人韓艾飛(Evy Hambro)表示,「基本金屬、工業用礦物這些原物料,過去幾年可以說是跌慘了。」「但是我們這兩年的表現相當不錯!明年,我相信會是更好的一年。」

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1094期 謝謝!)

這個小盒子讓PM2.5一秒現形
國外爭先來台取經

今周刊‧撰文:呂苡榕

全台空汙拉警報,「空氣盒子」空品數據成了很多家長外出時的重要參考指標,
這項由創客發起的公民科技,讓台灣成為環境感測器最密集國家,連韓國、印尼都來取經。

將近一周全台空氣品質嚴重惡劣,11月29日當天更是整日霧濛濛。一早,台中部分地區的空氣品質(簡稱空品)已進入「紅害」等級(細懸浮微粒PM2.5濃度超過54.5微克/立方公尺),讓台中市政府趕緊要求台中火力發電廠降低運轉量。

到了下午,連PM2.5濃度一向不高的北部,指數也一路攀升。當天「空氣盒子—城市PM2.5、溫溼度環境感測器」網站上,西半部地區一片「(女宅)紫嫣紅」,讓不少家長看得膽戰心驚。

去年安裝了「空氣盒子」的台中原鄉文化協會總幹事江慶洲,早已養成不時會檢查一下「空氣盒子」網站或App的習慣,懂得依據空品狀況來安排孩子的戶外活動,避開像過去一周那般惡劣的空氣。身為家長,「空氣盒子」讓江慶洲在空汙改善前至少能自救。

平台推手:新手爸爸
創客社群聯手研究空品感測

這個被江慶洲仰賴判讀即時PM2.5濃度的「空氣盒子」,源自於中研院資訊科學研究所副研究員陳伶志和民間「開源公益環境感測網路」(LASS),原理是透過微型感測器來監測區域空氣裡的PM2.5濃度。

2015年之後,隨著訊舟科技與更多創客(Maker)、學者加入,「空氣盒子」已成為一場成功的「公民科技」實驗,如今台灣是全世界微型感測器密度最高的國家,而「空氣盒子」也自體繁衍出更多寬廣的應用。

「空氣盒子」的最初始於陳伶志,2015年在朋友牽線下,他認識了LASS創辦人之一的「哈爸」許武龍。「認識後,發現我們都在做環境感測,所以想說一起弄『環境感測的創客社群』。」一開始兩人嘗試做聲音感測,「結果失敗了。」後來陳伶志和許武龍提起自己的研究領域是PM2.5,因此決定做PM2.5環境感測。

「我們號召每個縣市的創客加入,最終匯聚了19個縣市、40位創客參與。大家各自改寫我們開放的程式碼、自製微型感測器。」陳伶志說,他觀察到這個創客社群,「參與的幾乎都是年輕爸爸。」像他自己正是因為家有過敏兒,才對空品問題如此關注。

鄭明威是初期便加入這個計畫的創客之一,和許武龍共同編寫了程式碼。老家在雲林的鄭明威發現,當地有許多區域型的汙染沒被注意,因此2015年11月加入LASS後,只要遇上空汙遊行,他一定參與。在遊行時,他會帶著自製的感測器連接LED螢幕,即時秀出PM2.5濃度,也在現場直播「如何自製感測器」。

鄭明威發現,微型測站的汙染資訊顛覆了過去民眾對於空氣汙染的認知。「以前我們以為地勢高的地方空氣好,其實中海拔地區汙染反而嚴重。」鄭明威說,像是南投埔里、竹山或溪頭,看起來鬱鬱蔥蔥,實際上空汙相當嚴重。

加入LASS後,鄭明威與幾個志同道合的朋友合組工作室,今年正式公司化。現在他手頭上正幫中研院另一個計畫製作更精密的空氣感測器。把玩著手上自製的感測器,他笑著說:「這個案子從電路板到組裝全部委託我們做,等於是頭一遭在社群完成 『群眾外包』的委託模式。」
實驗基地:台北市
12所種子學校 融入環境教育

2015年,因為創客社群的活絡,讓環境感測出現多樣的可能,但要廣布感測點,社群的能力卻有限。彼時訊舟科技發展物聯網剛起步,知道陳伶志的計畫後,訊舟捐了幾百萬元,又花3個月時間協助開發「空氣盒子」,以利後續布點。

2016年初,「空氣盒子」正式出爐,恰好碰上台北市推出「智慧城市」計畫,因此訊舟率先捐了200台給北市府。「收到以後,我們在想怎麼讓『空氣盒子』能自體運作下去,而不是案子結束就沒了。」台北市資訊局長李維斌說,想來想去,決定將「空氣盒子」架設在學校,「因為學校有網路,偵測上相對穩定。」且學校還能連接創客與環境教育,透過課程讓「空氣盒子」延續下去。
但光是為了要把「空氣盒子」送進學校,北市府就開會討論好幾次,「我們連如果接受捐贈,以後開了類似的標案又是同一家廠商得標,未來會不會有圖利問題都討論了!」回憶起去年開會的過程,李維斌撐著額頭笑了。

特別的是位於台北市日新國小的自造教育示範中心,2014年便已針對環境感測做過相關研究,並做出類似「空氣盒子」的感測器。因此當北市府決定將「空氣盒子」結合教育後,便由自造中心承接起專案的執行。

「今年4月到6月,我們針對12個行政區各一所學校進行教師訓練,確保這12所學校都有資源能維護『空氣盒子』。」拿著信義區興雅國小老師做出來的「熊讚」造形感測器,自造中心主任徐臺屏說,明年教育局還會有第二階段專案,而日新國小則打算將感測器融合到課程裡,藉此影響社區對空汙的意識。

(尊重智慧財產權,如需轉載請註明資料來源:今周刊1094期 謝謝!)

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